2月CPI、PPI剪刀差创新高

    20CrMnTi无缝管检测员分析统计局数据显示，2月CPI同比涨幅大幅回落至0.8%，PPI涨幅7.8%创下2008年9月以来的新高。虽然2月大宗商品市场出现小幅回落走势，但是与2016年同期相比，无疑处于历史相对高位，从而推动PPI同比出现较大增长。

    从行业来看，石油、煤炭、钢铁等产品价格高企，进而推动了工业品出厂价格继续上行。然而，工业品价格上涨并不能伴有食品价格上涨。PPI与CPI出现如此大幅度的背离，市场担心未来PPI的涨价因素会向CPI传导，目前来看，这种传导效应还不十分明显。

    原油、煤炭、钢铁和橡胶四大工业原料涨价效应层层传导，中游企业原材料成本随之提升，并一路传导至终端消费领域。

    大宗商品涨价，对PPI的传导作用仍未减退。

    国家统计局3月9日发布数据，2月全国工业生产者出厂价格同比上涨7.8%，环比上涨0.6%。其中，生产资料价格同比上涨10.4%，对PPI影响总水平上涨约7.6个百分点。

    据20CrMnTi无缝管检测员注意到，今年2月，PPIRM(工业品购进价格)涨幅明显高于PPI涨幅，二者剪刀差从去年12月份的0.8个百分点已上升至2月份的2.1个百分点，工业企业盈利能力随之承压。

    值得关注的是，自3月份开始，大宗商品市场出现明显回落，3月8日和9日两天时间，文华商品指数便已下跌2.6%，若本月商品展开调整，3月PPI指数也将随之回落。

    近期商品市场调整主要受资金因素影响，不过从波动特点上看，一旦美联储加息会议结束后，大宗商品会立刻出现反弹。

    工业利润承压？

    虽然2月大宗商品市场出现小幅回落走势，但是与2016年同期相比，无疑处于历史相对高位，从而推动PPI同比出现较大增长。PPI的环比和同比涨幅亦印证了上述判断，2月份，PPI环比涨幅仅为0.6%，而同比涨幅则达到7.8%。从行业来看，石油、煤炭、钢铁等产品价格高企，进而推动了工业品出厂价格继续上行。

    需要指出的是，工业品出厂价格的涨幅要低于工业品购进价格的涨幅。

    上述拐点出现在2016年11月，当月工业品购进价格同比涨幅为3.5%，而出厂价格同比涨幅则为3.3%。上述趋势一直延续至今，同时二者差值也在逐月放大，这也与同期大宗商品市场走势高度相关。

    2016年国庆期间，各省市密集出台房地产调控措施后，商品市场热点从钢铁、煤炭等品种，一度扩展至橡胶等化工类产品。

    反应到微观层面，便是2016年底开启的涨价潮。

    据20CrMnTi无缝管检测员表示，在此期间，原油、煤炭、钢铁和橡胶四大工业原料涨价效应层层传导，中游企业原材料成本随之提升，并一路传导至终端消费领域。

    仅以家电行业为例，白电企业生产过程中需要大量的有色金属和钢铁板材，若想维持原有利润水平，只能上调产品价格应对，于是便出现了春节前后家电类产品集体调价的情况。

    对于产业链上游企业来说，目前反而处于盈利的阶段性高点。

    3月PPI环比有望收窄

    既然如此，那么在预判3月份PPI走势时，无疑也应该从上述产品的价格运行趋势上出发。3月以来，追踪铜等30种大宗商品的文华商品指数，本周出现连续下跌，3月8日和9日两天跌幅更是有所放大，那么本轮下跌能否就此持续？

    需要指出的是，上述不过是短期因素，而中长期支撑商品继续走牛的逻辑尚未发生根本性改变。

    进一步细分到行业来看，钢铁、有色受需求带动，上半年仍有望继续上行。

    西南期货钢铁行业研究员夏学钊3月9日向记者表示，短期内支撑钢价的理由还难以证伪，要到1、2月份粗钢产量及房地产投资增速等数据出炉后，才能真正看出供需关系如何。

    据20CrMnTi无缝管检测员表示，目前来看，下游需求仍处于逐步放量阶段，只是短期受资金面影响，若未来需求逐步释放，钢价将再度走高。

    相比之下，煤炭的基本面相对较差。发改委经济运行调节局相关负责人近期便表示，“2017年已没有必要再大范围实施煤矿减量化生产措施。”此次表态亦被普遍解读为，“276工作日”限产政策将被放宽。

    原油方面，美国原油期货、布伦特原油期货本月已分别下跌逾6%和5%。

    不难看出，影响PPI走势各因子存在较大差异，但是仅就3月至今走势来看，3月份国内PPI指数环比增幅有望收窄。